8月30日晚，創(chuàng)夢天地發(fā)布的2022年半年報顯示，上半年公司收益13.8億元，與上年同期基本持平；期間虧損2.22億元，上年同期虧損6795.6萬元，虧損同比擴大226.7%。

自2020年起，創(chuàng)夢天地便處于巨額虧損的狀態(tài)，如今其上半年虧損再次擴大，似乎仍未找到解決盈利危機的辦法。

而除了核心業(yè)績疲軟，創(chuàng)夢天地的平均月活躍用戶、平均月付費用戶數(shù)，均較去年同期有所下降。這表明，其用戶增長似乎也陷入瓶頸。

今年以來，創(chuàng)夢天地一直在不斷發(fā)力潮流IP衍生品業(yè)務(wù)，可惜這塊收入的體量仍然較少，暫時難以對該公司業(yè)績產(chǎn)生拉動作用。

上半年虧損2.22億元，同比擴大226.7%

2022年上半年財務(wù)報告顯示，截至6月30日，創(chuàng)夢天地收入達13.8億元，同比微增1.1%。

從收入構(gòu)成看，游戲業(yè)務(wù)收益12.84億元，同比增加8%；信息服務(wù)收益約4800萬元，同比減少70.3%；IP衍生品業(yè)務(wù)收益約4190萬元，同比增長254.1%，由此可見，創(chuàng)夢天地的主要營收來源依然是游戲業(yè)務(wù)。

其中，信息服務(wù)收益主要來源于廣告業(yè)務(wù)，該項金額減少主要由于公司調(diào)整策略，減少應用內(nèi)廣告以提升用戶體驗；同時受新冠疫情、經(jīng)濟環(huán)境及部分行業(yè)監(jiān)管的影響，廣告主投放預算明顯下滑。而IP衍生品業(yè)務(wù)收益的同比上升，主要是由于QQfamily門店數(shù)量的不斷增加及其他銷售渠道的持續(xù)拓展。

在上半年營收同比微增之下，創(chuàng)夢天地同期的凈虧損卻同比擴大了226.7%；經(jīng)調(diào)整期間虧損為1.57億元，去年同期為4436萬元，同比轉(zhuǎn)虧。

不過，該公司并沒有在本次業(yè)績公告中明確解釋此次大幅虧損的原因。

財報顯示，創(chuàng)夢天地在上半年的收益成本7.9億元，同比下降6.9%。按占收益的百分比計，該公司的收益成本由2021年上半年的62.1%下降至2022年上半年的57.2%。該下降主要是由于公司以渠道方式進行推廣的游戲占比下降，因此渠道成本相應減少。同時公司自研游戲的占比逐期上升，而自研游戲的毛利率偏高。

不過，今年上半年，該公司銷售及營銷開支4.26億元，同比增加104.9%。按占收益的百分比計，銷售及營銷開支自2021年上半年的15.2%增加至2022年上半年的30.9%，主要是由于移動游戲推廣開支增加（尤其是以買量的方式對《榮耀全明星》進行持續(xù)推廣），IP衍生品業(yè)務(wù)板塊，包括悟醬、QTX潮玩展等項目的營銷投放增加，及數(shù)字化工具的營銷及推廣支出增加所致。

另外，研發(fā)開支1.84億元，同比增加12.7%。按占收益的百分比計，研發(fā)開支由2021年上半年的12%上升至2022年上半年的13.3%。研發(fā)開支的增加主要是由于在核心自研游戲研發(fā)和IP衍生品新品開發(fā)方面的持續(xù)投入，以及增加了對數(shù)字化工具的投入。

回顧創(chuàng)夢天地近五年來的業(yè)績，可以發(fā)現(xiàn)，該公司從2020年開始虧損，全年凈虧5.65億元，幾乎相當于前兩年的凈利潤之和。而2021年凈虧損為1.56億元，虧損幅度收窄。

彼時，創(chuàng)夢天地披露稱，商譽減值是虧損的主要原因，因上?；鸹耆舾捎螒驘o法如期發(fā)布，加之現(xiàn)有游戲業(yè)績并不如預期理想，從而影響業(yè)績營收。同時也有研發(fā)投入上漲，財務(wù)費用吃緊等原因。

月活用戶增長陷困境，自研游戲潛力幾何

在用戶數(shù)層面，根據(jù)財報，截至今年6月30日，創(chuàng)夢天地平均月活躍用戶1.12億，平均月付費用戶約560萬，均較去年同期有所下降。

對于月活躍用戶、月付費用戶下降的原因，創(chuàng)夢天地表示，主要由于自2021年以來逐步終止不再符合該集團游戲業(yè)務(wù)戰(zhàn)略的非核心游戲，在運營游戲個數(shù)有所減少。

長期來看，創(chuàng)夢天地的用戶增長也陷入困境。2015年-2021年，創(chuàng)夢天地旗下產(chǎn)品平均月活躍用戶分別為1.1億、1.2億、1.2億、1.3億、1.3億、1.38億、1.28億，增幅較低的情況下2021年數(shù)據(jù)有所下滑；平均月付費用戶分別為690萬、590萬、600萬、670萬、570萬、590萬、550萬，總體呈現(xiàn)下降趨勢。

不過，今年上半年，該公司月付費用戶平均收入約為33.4元，同比增加了11.7%。創(chuàng)夢天地表示，這主要是由于本期RPG收入的比重增加，而RPG的月付費用戶平均收入較高。

目前來看，創(chuàng)夢天地游戲業(yè)務(wù)主要聚焦于競技類游戲、消除益智類游戲及RPG三個賽道。

其中，消除益智類游戲主要是《夢幻花園》和《夢幻家園》系列，上線已經(jīng)超過五年，競技類游戲主要是《地鐵跑酷》和《神廟逃亡》，上線已經(jīng)超過十年。從財報來看，創(chuàng)夢天地在這兩類游戲中也儲備有新游戲，但均未上線。

而該公司目前新上線游戲的RPG游戲包括自研的《榮耀全明星》、與騰訊聯(lián)合運營的MMORPG手游《黑色沙漠》等。

據(jù)介紹，《榮耀全明星》是橫版3D冒險格斗角色扮演類手游，自2021年8月底在安卓及iOS上線，目前已上線一年。創(chuàng)夢天地認為，在周杰倫的代言加持下，該游戲各項流水表現(xiàn)優(yōu)異，同時，通過持續(xù)進行數(shù)字化買量推廣，預計《榮耀全明星》將繼續(xù)保持增長潛力。

七麥數(shù)據(jù)顯示，《榮耀全明星》在上線之初確實表現(xiàn)良好，但目前在免費游戲榜中排名已到300名之外，整體呈現(xiàn)下降趨勢。

而《黑色沙漠》于2022年4月上線，目前的表現(xiàn)卻較為平淡，幾乎不見水花。

IP衍生品業(yè)務(wù)收入占比提升至3%

財報同時顯示，截至2022年6月30日止六個月，來自游戲及信息服務(wù)業(yè)務(wù)及IP衍生品業(yè)務(wù)的收入分別占集團總收益的97%及3%，上年同期比例分別為99.1%及0.9%。

由此可見，創(chuàng)夢天地近兩年開始的IP衍生品業(yè)務(wù)發(fā)展速度較快。而這一業(yè)務(wù)，主要圍繞著IP品牌QQfamily。

創(chuàng)夢天地于2021年3月獲得騰訊官方的IP品牌QQfamily，這一IP對于Z世代甚至更廣泛的人群來說辨識度較高，也讓創(chuàng)夢天地在潮玩領(lǐng)域有了良好的開局。

財報顯示，今年上半年，QQfamily門店的開店進度受國內(nèi)疫情的持續(xù)影響有所放緩。自2021年7月QQfamily門店開業(yè)以來，截至目前，線下門店的數(shù)量已經(jīng)達30家，分布在深圳、廣州、長沙、武漢、重慶、成都等城市。

創(chuàng)夢天地表示，受益于門店數(shù)量的不斷增加及該公司于抖音、小紅書等銷售渠道的持續(xù)拓展，IP衍生品業(yè)務(wù)的收益同比增長254.1%。而這一業(yè)務(wù)也成為了創(chuàng)夢天地主要培養(yǎng)的業(yè)績增長第二曲線。

與此同時，創(chuàng)夢天地今年在潮流IP衍生品領(lǐng)域上的動作不斷。

1月，創(chuàng)夢天地宣布獲得“胖大腦洞家族”系列IP現(xiàn)有產(chǎn)品在中國大陸地區(qū)的經(jīng)銷權(quán)、該系列IP在中國的全品類商業(yè)化的運營權(quán)，以及基于“胖大腦洞家族”IP的新品開發(fā)權(quán)等。3月，創(chuàng)夢天地投資亞洲潮玩收藏品平臺Mighty Jaxx，獲得該平臺相關(guān)產(chǎn)品的經(jīng)銷權(quán)，8月，康佳創(chuàng)投基金完成向元氣瑪特數(shù)千萬A輪投資，而創(chuàng)夢天地作為該基金投資方之一，成為元氣瑪特的間接投資方。

從上述多起投資合作也能看出，創(chuàng)夢天地在IP潮流衍生品領(lǐng)域頗具野心，因而不斷加快產(chǎn)業(yè)鏈上的相關(guān)布局。

前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布報告顯示，根據(jù)目前中國潮玩行業(yè)的發(fā)展趨勢來看，在消費升級的大背景下，潮玩行業(yè)仍有較大的市場潛力等待企業(yè)挖掘。目前中國潮玩市場集中度較低，2019年行業(yè)CR5為22.8%，其他主要市場參與者為專注于IP發(fā)掘及授權(quán)的主要跨國玩具制造公司。而龍頭企業(yè)在IP加持的背景下，將達到強者恒強的效果，未來潮玩市場的集中度將進一步向頭部企業(yè)集中。

在此情況下，創(chuàng)夢天地需要做的功課仍然不少。畢竟，到目前為止，其IP衍生品業(yè)務(wù)體量仍然較小，難以對該公司業(yè)績產(chǎn)生拉動作用。